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1.3．纾困政策支持下，道德风险愈演愈烈需要多加防范纾困政策的落地可能诱发民企道德风险。18年民企爆发大规模违约潮后，多项政策同时聚焦民营企业融资难问题：央行增加再贷款和再贴现额度，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放，同时推出民营企业债券融资支持工具，为中小民企债券发行提供信用支持。年末更是有纾困政策密集落地，各地政府、券商、险资积极成立纾困专项基金。纾困政策旨在改善民企外部融资环境，缓解民企流动性紧张，却也无形中诱发部分违约民企的道德风险问题：以前民企缺乏有力的外部支持，违约后偿债只能靠自己变卖资产或者寻求外部融资渠道；但现阶段大趋势是政策逐步向民企倾斜，外部助力的增强反而弱化了部分民企的主观偿债能动性，政策“兜底”的情况下，民企更倾向于将保全资产，最小化自身损失。

另一方面，12日晚，中银基金率先下调视觉中国的估值后，13日一早又有交银施罗德、财通、博时等多家基金公司跟进，接连发布调整视觉中国估值的公告，最多下调至20.41元，相当于在4月12日收盘价25.20元基础下按照2个跌停板估值。其中，中银、博时、财通等均给出了下跌2个跌停板的估值，而交银施罗德的下调估值不到2个跌停板，给出的预估价格为21元。

本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席易纲主持，货币政策委员会委员连维良、邹加怡（一季度为刘伟）、陈雨露、刘国强、宁吉喆、郭树清、易会满、潘功胜、田国立、刘世锦、刘伟、马骏出席会议。丁学东因公务请假。中国人民银行沈阳分行、济南分行、成都分行负责同志列席会议。

因此在分析集团作战的企业时，不能将企业单独作为主体进行分析，而应该将集团整体业务和风险考虑进来综合分析信用资质。集团作为一个整体，牵一发而动全身，影响发债民企的资金周转和流动性，应引起重点关注。典型案例：银亿股份银亿股份是由自然人熊续强控制的民营上市企业，控股股东为银亿集团。自2016年起企业主营业务由单一的房地产转变为“汽车零部件制造+房地产”的业务格局，目前汽车零部件制造、房地产开发分别占营收的70%和30%。

这位董事给出了“不举手”的理由：公司应该尽快召开股东大会，在确定董事会成员后按照相关规定尽快完成补选董事长和总经理的工作。可见，这位董事对于内部治理的流程提出了截然不同的看法。就在乱局升级之时，8月21日天神娱乐透露了大股东石波涛的减持进展。

典型案例：雏鹰农牧雏鹰农牧是2018年新增的较为典型的企业自身盈利恶化最终失去偿债能力的案例。雏鹰农牧集团股份有限公司是一家从事饲料生产、生猪养殖、猪肉制品生产销售的民营上市企业，曾被业界誉为“中国养猪第一股”。生猪市场受“猪周期”供求关系变化等因素的影响，整个行业在经历了2016年的价格高峰期之后逐渐回落，2018年生猪市场价格持续下行，尤其是商品肉猪价格出现大幅下跌。再加上2018年8月的“非洲猪瘟”疫区封锁、禁运等因素的影响，生猪价格进一步下降，公司的生猪、仔猪的销量及销售价格同比下降明显。与此同时，上游供应商也取消了对公司采购饲料的优惠政策，增加了公司养殖成本。2018年三季度季报显示企业生猪产品毛利率为-1.63%，营业收入为35.33亿，同比下降7.34%，公司归属净利润为-8.69亿，同比下降1141.39%。